一旦希臘脫離歐元區 專家：雷曼風暴將只是午茶派對

一旦希臘脫離歐元區 專家：雷曼風暴將只是午茶派對

鉅亨網陳怡君 綜合報導　　2012-05-22 21:00　

希臘風雨飄搖，退出歐元區的可能性越來越高，匈牙利財政部長公開表示希臘將會退出歐元區，現在只等著瞧壓死駱駝的最後一根稻草何時出現。最近一次的試煉是希臘於 6 月 17 日舉行的大選，依附或不屑援助協議的黨派何者出線，會是歹戲能否落幕的關鍵。

經濟學家迫不及待預測兩者分手的結果，週五美國銀行美林（Bank of America Merrill Lynch）公布「倘若希臘脫離歐元」報告，描述這種風險正在「升高」；花旗集團指出希臘脫歐「非常可能發生」，巴克萊發布「希臘退出歐元區的應對」報告，敘述「長遠看來，（希臘退出歐元區）可能性增加」。

至於那些真正處在危機漩渦中心，焦頭爛額的歐洲官員，則一再重申，1. 我們要希臘留在歐元區，2. 希臘必須遵守與貸款人的協議，3. 希臘選民的選票決定希臘的未來。

這是一支歐元之舞。我進兩步，你退一步，欲拒還迎，推推拖拖，雜雜沓沓。

某些歐洲官員可謂舞蹈專家，不過，當音樂歇止，代表這支跳了兩年半的舞，也該終結了。他們讀過的經濟學理論沒有特別博大精深，他們其實非常清楚，希臘競爭力簡直已經耗損殆盡；假設希臘最終拔起來自歐元區的救命呼吸器，其改革措施不止應該繼續，而且必須加速。唯一的問題是希臘人民，準備好迎接苦日子了沒？

歐元之舞天天都有新轉折。上週五傳出梅克爾要求希臘在舉行大選的同時也辦理是否留在歐元區的公投，德國政府趕忙否認，很明顯的，德希兩國有一方正在玩高風險賭注，早日超渡這個爛攤子。

由於每項民意調查都顯示，絕大多數希臘人都希望留在歐元區，因此倘若 6 月舉辦公投，選民必定幡然覺悟，成群結隊投給那些願意隨著歐元夥伴起舞的黨派。

雖然希臘大選的結果難料，不過 CNN 記者 Richard Quest 的直覺是，歐元區國家應會繼續鞭策希臘，但如果希臘人回歸理性，獎賞也不會少。

只是希臘極左聯盟 Syriza 代表希臘人不滿緊縮措施的憤懣之聲高漲，倘若這股力量持續壯大，歐洲乃至於全世界，還是早早準備希臘崩潰退出歐元區比較好。

一旦希臘拒絕施行緊縮計畫，等同斷絕來自昔日弟兄協其償債的紓困金，希臘銀行面臨倒閉，失業率飆升，最終碧海藍天下掀起腥風血雨的內戰，不無可能。

雖然過去有阿根廷、俄羅斯債務違約後強勁復甦的美好例子，不過在牽一髮動全身的今日世界，希臘倒債的複雜性已非從前可以比擬。Richard Quest 甚至指出，如果希臘問題沒有妥善處理，那會顯得 2008 年攪亂全球的雷曼風暴只是一場輕鬆寫意的午茶派對而已。(接下頁)

僅占歐盟經濟 3% 的希臘走人或許只會泛起微微漣漪，只是漣漪擴散可能捲起大海嘯─真正難搞的是下一張倒下的骨牌。匈牙利財政部長 Gyorgy Matolcsy 認為，希臘不會是唯一退出歐元區的國家。

連連衰退的西班牙排在希臘後面，這就是災難之所在。西班牙大到不能救，也大到不能倒。

根據 Richard Quest 與幾位歐洲官員的私下會晤，他們指出，西班牙是最後防線，希臘病入膏肓，去了就去了；西班牙則會被悉心照料，直到藥方用盡。因此 Richard Quest 替西班牙請命，呼籲歐洲領袖鬆懈加諸在西班牙或葡萄牙上的撙節措施。

現在歐元領袖推出的任何新方案，下場都一樣悲觀。危機蔓延太快而且不斷自我膨脹，防火牆要倒不倒，撙節措施也浮現裂痕，歐洲央行放棄無償債能力的希臘銀行，歐元區陷入衰退，無法掌握的層面如希臘選民意向成了預測未來方向的最大阻礙。

單一貨幣或許仍將以某種形式存在，至於歐元區，缺乏統合的中央銀行和財政單位，能否存續是個問號。

Richard Quest 批評，歐洲不能一意孤行，堅持繼續走在已經證明失敗的道路上，否則歐元區 3 億人承擔苦果，也是意料之事。

撂狠話！歐洲敢斷資 希臘就賴債

撂狠話！歐洲敢斷資 希臘就賴債

【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】

2012.05.18 02:59 pm

希臘「激進左派聯盟黨」黨魁齊普拉斯接受「華爾街日報」訪談，提出他對希臘和歐元區危機關係的說法，弱勢撂硬話，表示歐洲不敢切斷對希臘的挹注，只要歐洲膽敢對希臘斷資，希臘將乾脆賴債以為報復。

37歲的齊普拉斯明顯威脅要走玉石俱焚路線。他說，希臘金融崩潰，將會拖垮整個歐元區，歐元區如果不想落此地步，就必須幫希臘拉住跌跌不休的衰退。

齊普拉斯說：「我們的第一選擇是使我們的歐洲夥伴相信，他們如果為自己好，就不要停止對希臘融資。

如果他們單方面行動，也就是片面切斷對我們的資助，那我們不得已，只好停止向我們的債權人付款。」

激進左派聯盟黨在5月6日的國會選舉拿到第二高得票率，看好在6月中要舉行的重選裡拿最高票，果然如此的話，齊普拉斯可能成為希臘總理，希臘因此將走上和歐洲債主攤牌之路。

齊普拉斯說，雙方要是真的幹開了，希臘自有辦法過自己的日子。他說，還債的錢省下來，足夠支付工人和退休族，希臘還可以砍國防預算、整頓浪費，以及查辦富人逃稅。

他放話說：「我們不管怎麼做，日子都會難過，但整個歐洲也會難過，因為歐元會倒。」所以，雙方應該各讓一步，不要走到那個程度。

希臘、西班牙 爆「擠兌式」提款潮

希臘、西班牙 爆「擠兌式」提款潮

【聯合報╱編譯任中原／報導】 2012.05.18 11:13 am

希臘與西班牙陸續發生類似擠兌的提款潮。希臘民眾於十四及十五兩日共提走近十六億歐元（約台幣六百億元）的存款，占銀行業總存款餘額近百分之一。西班牙第四大銀行Bankia SA收歸國有一周來，已被提領逾十億歐元（約台幣三百七十五億元），股價跌幅近三成。

由於歐資外逃嚴重，十七日歐元對美元匯率最低曾跌到一歐元兌一點二六六七美元，為四個月來最低點；歐洲主要股市也下跌約百分之一。

由於希臘政局陷入真空狀態，可能無法削減支出以符合歐盟的紓困條件，也就無法取得第二輪紓困金，將被迫退出歐元區。連國際貨幣基金總裁拉加德都表示：「我們不希望如此；但在技術上必須對任何情況都做準備」。

希臘民眾擔心一旦脫離歐元區，國內銀行業可能倒閉或將存款凍結，紛紛湧入銀行提款。英國「衛報」報導，五月六日希臘國會大選結束後，十天來希臘民眾共提走卅億歐元，十四及十五日更達到高峰。

希臘總統帕波里亞斯十四日會晤政黨領袖的會議紀錄中指出，「非常擔心可能演變成一場恐慌」。央行總裁波佛包洛斯警告，十四日估計被提走八億歐元。銀行界人士並指出，十五日的提款金額也類似。不過十六日雅典市的銀行前並未出現人龍。大型銀行主管表示：「沒有擠兌，也沒有人潮及恐慌。」但也可能是因為民眾的存款已所剩無幾。

從2010元月至今年三月止，希臘銀行業的存款已被提走近三分之一，約七百廿億歐元（約二點七兆台幣），使家庭及企業存款總額減少到1650億歐元。基金經理人指出，今年第一季希臘已流失117億歐元（約台幣四千四百億元）存款。許多存款均已存到英國、瑞士、德國及北歐國家的銀行。

倫敦資本經濟公司分析師計算，如果每位希臘存戶每天從自動櫃員機提領最高金額三百歐元，六十一天便能把所有存款領光。

【2012/05/18 聯合報】

希臘恐退出歐元區 全球備戰

希臘恐退出歐元區 全球備戰

【經濟日報╱編譯簡國帆／綜合外電】

2012.05.13 04:48 am


隨著希臘退出歐元區的機率日漸升高，市場擔心這個地中海國家可能掀起主權危機版的雷曼風暴，促使歐元區和亞洲多國央行紛紛開始商議、採取因應對策以降低衝擊，全球央行甚至可能得再度聯手救市。

希臘第三次組閣的努力於11日宣告失敗，再度舉行選舉的可能性愈來愈高，市場也因希臘政局僵持不下，開始思考該國退出歐元區的可能性。

投資人擔心，若各國未能妥善因應希臘帶來的衝擊，全球經濟可能面臨主權債信危機版的雷曼風暴，因為歐元區成員國之間的金融、貿易和策略緊密連結，希臘的退出若引發其他國家跟進而進一步撕裂歐元區，付出的代價將非常高昂。

如果歐元區分崩離析，勢必迫使各國當局迅速介入，力圖避免區內其他財政拮据國發生資本外逃、債券殖利率竄升引發債務違約、銀行擠兌的危機。施羅德公司（Schroders）資深顧問布朗說：「若有1國突然退出歐元區，可能引發金融恐慌和市場拋售潮，市場波動和銀行間借款利率也會飆升。」

美銀美林公司認為，若希臘退出歐元區，全球央行可能須再聯手採取行動，重啟借款成本低廉的換匯額度，以免金融風暴期間的資金緊縮困境重演。

瑞典央行副總裁楊笙說，歐洲已開始討論希臘退出歐元區的可能性及因應對策。歐洲的可能因應措施包括由歐洲央行（ECB）推出緊急放款與債券收購計畫，再配合調整銀行資本並提供存款保險，同時擴大紓困基金的權力，以免危機蔓延到西班牙等財政拮据的國家。

其他國家也正準備因應方案。

菲律賓央行表示，將動用所有必要工具，對抗歐債危機惡化引發的蔓延風險；日本銀行（央行）承諾會利用外匯存底資產，參與各國在市場動盪時推出的緊急因應措施；印度央行則已命令出口商把半數外匯盈餘轉換成盧比，避免盧比匯價進一步下跌。

LTRO (Long Term Refinance Operation) 長期再融資操作

LTRO (Long Term Refinance Operation) 長期再融資操作

LTRO簡單來說就是
ECB以低利率向銀行注資-->銀行買歐債套利並將歐債當成向ECB融資之擔保品
等同於用迂迴方式"送錢"給銀行


引用來源：按此 
用簡單的話來說，歐洲央行10天前宣布的注資工具可能會成為一個新的套利交易渠道，這一點連我都弄懂了。從本質上就是銀行從歐洲央行以極低利率(1%)貸款，然後用這筆錢購買主權國家債券，來賺取中間的息差。

舉例來說，你今天購買3個月的西班牙國債，你就可以賺0.735%，如果購買6個月國債，你會賺1.435%。這種套利交易已經使短期國債收益率發生了巨大變化。

雖然再融資操作並沒有從根本上解決問題，但它能把債務問題推後。再融資操作讓歐洲央行成為中間人，因為歐洲央行並不能直接購買各國的國債。歐洲央行出錢，銀行拿到錢後購買國債，然後再把國債返還給歐洲央行作貸款抵押。這些國債最終還是回到歐洲央行的手里。這和蓋特納與伯南克採取的手段太像了。

反對意見包括：1.已經承擔巨大風險的銀行為什麼還要購買更多的國債？2.如果買進的國債被降級怎麼辦？購買國債畢竟有風險。第一個問題很難反駁，第二個問題就很容易解釋。歐洲央行已經放松了抵押品的條件，被“降級的”國債照樣可以成為抵押品，就像美聯儲在第一輪量化寬鬆政策時做的那樣，任何証券都可以成為抵押品。

無論怎樣，再融資操作結果將在幾小時後就公布了。歐洲央行放貸的金額越高，投資者的風險偏好就會越強。

長期再融資操作計劃能解決債務問題嗎？不能。但它可以推遲危機，可以重樹市場信心。LTRO這個新詞太重要了，好好研究研究它吧。

下面是來自彭博社的一則消息。如果有來生，我願意成為一家銀行，因為每個政府與央行都希望我興旺，甚至在睡覺的時候也能賺錢。

歐洲央行將在今日以極低成本向銀行注入資金，銀行將積極申請這塊天上掉下來的餡餅。據彭博社調查的14位經濟學家的預測，銀行將向歐洲央行申請2930億歐元(3840億美元)的為期1134天的貸款，最低預測為1500億歐元，最高為6000億歐元。

貸款利率為歐洲央行的基准利率，即1%。放貸結果將在法蘭克福時間上午11點15分公布，貸款將於周四到位。

斯圖加特的Landesbank Baden-Wuerttemberg銀行分析師Jens-Oliver Niklasch指出，“這基本上是白來的錢，條件無可挑剔，每個人都希望分得一杯羹。

3年期ECB再融資金額高於預期

3年期ECB再融資金額高於預期 歐元一度衝1.32

精實新聞 2011-12-21 19:55:55 記者 金正平 報導     引用來源：按此

歐洲央行(ECB)21日公布本月8日甫推出的3年較長期再融資操作(LTRO)結果，總計有523家歐元區銀行參與投標，全額分配的金額達4,891.908億歐元；融資自22日起算到期日為2015年1月29日，期間共有1,134日。根據Thomson Reuters調查，市場一般預估金額將達3,100億歐元，彭博社調查則為2,930億歐元。消息出爐後歐元匯價與歐股衝高後迅即回吐漲幅。根據嘉實XQ全球贏家系統資料，台北時間晚上7時51分歐元兌美元升值0.16%，報1.3099，稍早最高達1.3198。

根據歐洲央行的資料，這次分配金額當中有457.215億歐元是由2011年10月分配的12個月LTRO移轉而來，123家原本可能轉換的銀行有58家最後決定維持12個月LTRO的模式不變，因此12個月LTRO的餘額還有112.13億歐元。

為了防範銀行因持有的公債價值縮水而影響信貸活動正常運作，歐洲央行遂決定祭出上述更長天期融資來活絡銀根，同時減少某些歐元國家主權債違約的危險，利率按照央行平均基準利率計算(1%)。



註 ： 2011-12-21  當天股市暴漲

歐洲央行ECB三年期再融資操作

ECB三年期再融資金額遠超預期 歐元區債券支撐有望？

鉅亨網新聞中心　(來源：財訊.COM)　2011-12-21 21:15　  引用來源：按此

歐央行三年期再融資操作釋放4891.9億歐元資金，遠超市場預期，創長期再融資操作新高，但銀行是否利用歐央行融資支撐歐元區債券市場仍存在爭議。

綜合媒體12月21日報導，歐央行21日首次三年期貸款操作釋放4891.9億歐元資金，遠超出市場預期，因跡象顯示銀行預期其他融資渠道2012年將維持緊張。此結果將引燃銀行或利用這些資金支撐歐元區債券的希望。

歐央行稱，其3年期再融資操作吸引總計523家投標者。此次釋放資金是史上長期再融資操作釋放資金規模最大的一次，超出了2009年6月份一年期貸款操作創下的4420億歐元的紀錄高點。歐央行21日通過一次獨立的三個月期再融資操作向72家銀行釋放資金297.4億歐元。

歐央行向歐元區銀行提供無限額流動性，目標阻止2012年潛在的信貸緊縮和經濟下滑，甚至經濟衰退風險。當前銀行間市場壓力不斷加劇，許多銀行希望鎖定長期資金，因此許多分析師預計對歐央行三年期貸款的需求將超過3,000億歐元。部分市場參與者認為，新融資機制的推出或鼓勵私營銀行購買歐元區政府債券或繼續持有現有的主權債券，從而減輕歐洲央行支持歐元區政府債券市場承受的壓力。

西班牙20日國債拍賣需求強勁，表明流動性需求可能已經在幫助部分邊緣國家債務市場，西班牙政府籌集資金超出預定目標，而且成本下降。市場分析師稱，西班牙20日短期國債的良好拍賣結果再次表明，西班牙的市場信心近期已獲改善，因歐央行將首次向歐元區銀行業提供無限額的最長3年期低利率融資貸款，這顯著緩解了西班牙銀行業的融資壓力。

歐央行行長德拉吉此前表示，他希望新的流動性舉措將重建家庭和企業信心。但他表示銀行可能利用這些資金回購債券或購買政府債券。

分析師表示，銀行從歐央行吸納資金超過3500億歐元可能將被看做對於困境國家的積極信號，而且將是部分解凍貨幣市場的潛在催化劑。相反，較低的分配額將導致貨幣和債券市場形勢惡化。但鑒於銀行面臨的降低風險和重建資本水平的矛盾性壓力，銀行是否會利用這些資金購買意大利和西班牙政府債務還有待爭論。

歐央行前經濟學家Tobias Blattner表示，銀行利用獲得的歐央行資金購買主權債務完全是一個如意算盤。意大利裕信銀行(UniCredit)首席執行官Federico Ghizzoni 上周表示，利用歐央行資金購買政府債務不合邏輯。多數分析師稱，因銀行被要求減債而且進行資本重組，他們不會熱衷於購買受危機沖擊國家的更多政府債務。

分析師認為，銀行可能會將多余流動資金存放在歐洲央行的隔夜存款工具中，或是用於債務再融資。銀行更愿意將資金存在歐洲央行而不是借貸給其他銀行，因擔憂對方銀行對歐元區主權債務的風險敞口。歐洲央行隔夜存款工具使用規模激增至2,513.5億歐元20日，前一日為2,255.5億歐元。

分析師此前已預料到3年期再融資操作的需求會非常強勁，因為銀行可以在一年后提前償還，而各銀行都在對資產負債表進行重組，而且歐央行三個月期再融資操作本周到期。市場此前預計對歐洲央行貸款的需求將大部分來自歐元區外圍國家的銀行，因為這些國家長期融資市場目前形勢嚴峻。

歐央行第二次三年期貸款操作定於2012年2月29日進行。

歐洲央行公布3年期再融資招標結果后，歐元區斯托克50指數最新漲1.9%，至2305.19點，銀行股急升。斯托克600指數的銀行股分類指數最新漲2.7%。歐元兌美元大幅走高。形成對比的是，德國國債三月期貨合約走軟。歐洲銀行系統面臨的壓力已經消除，融資問題得到緩解。

(杜慧琴 綜合編譯)

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歐盟挽信心：歐洲銀行須增資1150億歐元

歐盟挽信心：歐洲銀行須增資1150億歐元

鉅亨網編譯吳國仲 綜合外電　　2011-12-09 08:26　 引用來源：按此　

歐洲銀行監管局(European Banking Authority，EBA)周四表示，作為解決歐債危機的一部分，歐洲銀行業須在明年6月前籌集1150億歐元(約合1538億美元)的新資金。

EBA評估歐洲71家銀行的現金需求，新一輪的壓力測試，認定有超過30家銀行(遍佈12國)有資金缺口。銀行增資的手段，包括變賣資產、保留獲利、發行股票等。

歐銀需增資的金額，比EBA在10月底公布的1060億歐元還高，這主要因為評估可視作資本的標準變嚴格。

EBA要求，歐洲71家銀行須在明年6月前達到9%的核心一級資本率。各別銀行得在明年1月20日前，向該國金管當局說明如何增資。

EBA說，西班牙和意大利的資本缺口最大，須各別增資262億歐元、154億歐元。兩國銀行已開始著手填補資金缺口，包括縮減資產負債表、賣掉特定資產及退出若干事業。

最令人訝異的是德國，大型銀行面臨總額131億歐元的資金缺口，遠高於10月估算的50億歐元左右。這主要因為EBA對以往有利德國銀行的資本種類，採取較嚴格的態度。

外界遂開始擔心，德國政府有可能自己出錢為銀行注資。Commerzbank資金缺口53億歐元，該德國第二大貸款銀行在2008年金融海嘯後瀕臨倒閉，政府已持股25%。不過Commerzbank周四回應，很多方法增資，不需要政府出手。

歐盟23國同意新財政協議 英國拒參與

歐盟23國同意新財政協議　英國拒參與

鉅亨網新聞中心　(來源：中廣新聞網)　2011-12-09 19:33　 引用來源：按此

歐盟首日峰會結束，未能就加強財政紀律達成一致共識，新的財政協議只會在17個歐元區國家，及6個歐盟成員國推行，英國拒絕參與。

新協議要求成員國將實現平衡預算寫入憲法，預算案要交給歐盟委員會審核，違反財政紀律的國家會自動受罰。

歐洲央行會負責管理歐洲金融穩定工具，並會提前於明年7月，啟動歐洲穩定機制，規模約5千億歐元，新機制不會獲銀行牌照。另外歐盟會向國際貨幣基金組織，貸款2千億歐元。

英國首相卡麥隆說，新協議無法保障英國利益，因此不能同意。

歐央行再次降息25個基點 德拉吉講話受關注

歐央行再次降息25個基點 德拉吉講話受關注

鉅亨網新聞中心　(來源：財訊.COM)　2011-12-08 22:16　 引用來源：按此　

歐央行將基準利率下調0.25%至1%，觸及紀錄低點，符合經濟學家預期，市場關注德拉吉講話，該行或進一步采取措施刺激銀行借貸避免經濟衰退。

綜合媒體12月8日報導，歐央行連續第二個月下調基準利率，而且可能進一步刺激銀行借貸并竭力避免經濟衰退。

歐央行8日將基準利率下調0.25個百分點至1%，觸及紀錄最低點，符合經濟學家預期。三位參與商議的歐元區官員表示，該央行決策者可能還會放松抵押標準，給予銀行更多機會獲得廉價現金融資并提供更長期借貸。歐洲央行行長德拉吉（Mario Draghi）將於當地時間下午2:30舉辦新聞發布會。

德國商業銀行分析師表示，歐央行將聽取各銀行的意見，將開始采取部分措施緩解市場部分緊張局勢，該行決策者還將對利率降至1%下方持開放態度。

歐央行正重點再次獲得銀行貸款，而不是擴大政府債券購買規模來應對債務危機。歐洲領導人8日晚些時候將在布魯塞爾舉行會談，制定19個月以來的第五套解決歐元區危機的全面方案，歐債危機已經導致德國和法國面臨失去標普AAA評級的威脅。

評級機構標普本周稍早將歐元區15個國家的信用評級列入負面觀察名單，原因是歐元區近幾周面臨的系統性壓力不斷上升，政界混亂，給整體信用狀況帶來下行壓力。而標普7日再次發出警告，如果歐元區大部分國家主權信用等級不保，歐盟及歐元區銀行業信用等級可能也將隨之下調。

歐央行對於各國政府需采取措施重建投資者信心的堅決主張看似已經有所成效，在法國和德國同意采取措施將歐元區發展成財政聯盟時，意大利和西班牙國債收益率大幅下跌。

英國央行8日維持資產購買規模於2,750億英鎊（4,320億美元）不變，該行同時維持基準利率於0.5%不變，符合經濟學家預期。

Daiwa Capital Markets研究經理Grant Lewis表示，投資者將關注隨后的德拉吉講話，如果領導人就化解危機的具體計劃和時間表達成協議，預計歐央行愿意加速購買債券遏制政府借貸成本上漲。

德拉吉12月1日稱，歐央行債券購買規模只能是有限的，如果政府趨於財政緊張，可能有采取其他措施的空間，但沒有詳述。

歐盟領導人將於當地時間下午7:30在布魯塞爾共進工作晚餐，9日會談將會繼續。法國總統薩科齊和德國總理默克爾提議修改歐盟條約，收緊預算控制規則。德國一位匿名官員7日表示，德國仍然反對將歐元區目前援助基金和永久援助基金進行聯合的建議。

經濟合作與發展組織(OECD)秘書長Angel Gurria 稱，歐央行必須加速購買資產。他稱，歐央行是最後的武器，而且必須是解決方案的一部分。

德拉吉已經表明，歐央行將應對信貸凍結的跡象。德拉吉12月1日稱，歐央行已經觀察到信貸嚴重收緊的跡象而且意識到銀行持續面臨的困難，歸因於主權債券壓力、融資市場緊張而且部分金融部門合格抵押品缺乏。

一些匿名官員表示，決策者可能放寬用於管理資產支持證券的規則，進而放寬歐央行貸款合格抵押品的范圍。其中一位官員稱，德拉吉11月3日表示經濟將會出現溫和衰退后，經濟前景已經標志性惡化。

經合組織11月28日預計歐元區2012年經濟增長將放緩至0.2%，預計2011年增長1.6%。歐央行8日將公布最新經濟預期，包括2013年通脹預期。

德拉吉上周稱，歐央行的目標是維持物價的雙向穩定，顯示出該央行既擔心通脹又擔心通縮。他稱，這既適用於設定官方利率，也適用於實施非標準措施。

(杜慧琴 編譯)

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歐洲央行宣布降息1碼

歐洲央行宣布降息1碼
2011年11月03日22:04 蘋果即時    蘋果日報新聞   引用來源：按此

歐洲受到信債風暴拖累，經濟出現隱憂，毆洲央行晚間宣佈調降基準利率1碼，從1.5調降為1.25，且新任輪值主席德拉吉表示，若希臘執意執行公投，不排除將希臘就此脫離歐元區。

梅克爾：歐債危機一年內不會結束

梅克爾：歐債危機一年內不會結束

鉅亨網編譯張正芊 綜合外電　　2011-10-31 12:10　  引用來源：按此

德國總理梅克爾 (Angela Merkel) 上周五 (28 日) 表示，歐債危機結束，至少還要一年內時間。
梅克爾於德國巴伐利亞對所屬政黨基民盟 (CDU) 成員發表演說時指出，歐元區面臨的是「信心危機」，因為在中國及印度等國家越來越強之下，投資人恐轉移陣地。’

她進一步表示，這樣的危機，無法在一夕間大刀闊斧解決，且「一年內也無法擺脫」。

梅克爾補充，歐洲及美國需要降低財政負債水準，才能解決根本問題。

德：解決歐債 本周難產

德：解決歐債 本周難產

【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】
2011.10.18 09:29 am   引用來源：按此

德國總理梅克爾和財長蕭伯樂17日表示，本周末歐盟領袖的高峰會將不會產生歐洲債務危機的最終解決方案。這番言論澆熄外界數周來看好危機能迅速化解的期望，歐美股市與歐元聞訊重挫。

梅克爾發言人塞柏特說：「總理聲明，外界期待敲定救市方案就能一勞永逸解決歐債危機，這個願望無法實現。」他指出，「這中間包含許多重要配套措施，可能明年才會採行，接著還得著手更多後續工作」。

同日財長蕭伯樂在杜塞道夫發表演說時也說：「我們本周不會有決定性解決方案，外界不該有錯誤的期待。」

梅克爾和法國總統沙克吉9日結束雙邊協商後，承諾提出新的大規模歐元區危機解套方案，投資人看好市況撥雲見日的氣氛也逐漸升高。但梅克爾和蕭伯樂卻表明23日的歐盟領袖會議不可能在短期內一勞永逸撲滅歐債惡火，令市場信心重挫。

歐洲股市17日普遍走跌，道瓊歐盟STOXX50指數重挫2%，法國股市下跌1.9%，德國法蘭克福指數也大跌2.3%。美股17 日同步走跌，三大指數跌幅都超過1%。歐元兌美元也貶1%至1.3739美元。

塞柏特表示，由於外界亟欲得知歐債解套方案的細節，梅克爾和沙克吉本周將先行會晤，但談話內容將會保密，等到周末峰會上才公布。

蕭伯樂指出，歐元區危機解套方案將涵蓋五大方向，包括歐洲銀行資本重組和大舉削減希臘債務等。他上周末重申，希臘民間債券持有人必須自願減計手頭的債券價值，而且減計幅度必須高於先前同意的21%。據了解，歐元區領袖正積極說服銀行同意「自願」把持有的希臘公債價值減計50%。

蕭伯樂另透露，歐盟領袖本周可能在峰會上達成共識，同意具有系統重要性的金融機構，必須把核心第一級資本的比率提高到9%，高於今夏歐銀壓力測試時的5%。

此措施將迫使歐洲銀行增資數十億歐元，勢必招致銀行業極力反對。德、法大銀行先前已表明拒絕接受強迫性資本重組，但法國政府17日重申這是勢在必行。

【2011/10/18 經濟日報】@ http://udn.com/

歐洲危機擴散 已到了系統性層面

歐洲危機擴散 已到了系統性層面

鉅亨網編譯郭照青　　2011-10-11 20:42　引用來源：按此

就在希臘等待避免違約所需的紓困基金獲得核准之際，歐洲央行總裁特里謝周二警告，歐元區債務危機已經到達系統性層面，對銀行業與整體經濟構成了威脅。

特里謝說這項危機已到了系統性層面，並大聲疾呼，以新基金提升歐洲大陸銀行業的體質，以度過這波主權債務危機。

他以歐洲系統風險委員會(ESRB)主席的身份，在布魯塞爾告訴歐洲議會委員會說，市場對政府債務的擔憂，已擴散到了全球資本市場，並且正在消散銀行的資金。

「歐洲銀行業需要資本重組，這是我們要傳達的訊息，」特里謝說。

「現在政府採取決定性行動，處理這項危機，已具有急迫性，」他補充道。「歐盟金融體系的高度互聯性，已導致危機大幅蔓延的風險迅速上升。」

特里謝發出這項警告的同時，盧森堡總理Juncker亦說，希臘公債持有人將不得不接受大幅減記資產。

奧地利國營廣播電台ORF周一晚間引述他的話說，歐元區國家談到希臘公債虧損將逾50%至60%。但他的發言人稍後更正說，他是指逾21%。

專家與投資人都相信，即使採取進一步的改革與緊縮措施，希臘債務情況也無法持續下去，將必須注銷積欠公債持有人的部份資金。

陶冬：缺乏匯率機制 整頓歐債危機成不可能任務

陶冬：缺乏匯率機制 整頓歐債危機成不可能任務

鉅亨網新聞中心　　2011-10-05 11:05　 引用來源：按此

知名分析師陶冬在其最新博客文章中分析歐債危機。他指出弱國債務問題時有所聞，但都得以透過匯率大幅下調來度過危機，不過歐盟單一貨幣制恰缺乏匯率調整機制，使得問題難以解決。

以下是陶冬博客文章全文。

2010年初，希臘債務問題可以用500億歐元平息的；2011年初，歐債危機也許可以用5000億平息的。可是，時到今日，歐債危機在筆者看來已經進入了新的階段，歐洲銀行的信用遭到質疑。

歐債危機的關鍵，不是希臘會不會違約，而是它的傳染性。其傳染性，不僅波及了其它歐豬國家，更令整個銀行體係受牽連。筆者相信，歐債危機走到最後，一定是一場銀行危機。最近，法國銀行的流動性困難已經令市場嚴重關注。法國銀行擁有最大份額的歐豬債，流動性多依賴於同業拆借市場，資本充足比率較低，而且錯過了過去兩年的集資窗口。

筆者看來，以目前歐洲領袖的救援速度、力度與決心，最終陷入信用危機，甚至遭到擠提的，恐怕不止一個國家的銀行。歐洲並沒有找到一個跳出債務怪圈有效方法。目前歐洲領袖談論較多的有兩種解決方案，不過它們未必真的有效。

第一種方案是，允許希臘“有序違約”，將希臘最終踢出歐元區。希臘債務違約，看來只是時間問題。希臘的稅收體制根本沒有效率，稅款收不上來。經濟也缺乏競爭力，公務員隊伍臃腫。而且希臘一直在靠以兩年80%的利率借債，這個肯定是無以為繼的。

但是希臘違約，並非事情的結束。市場勢必競猜誰是下一個希臘，骨牌效應產生，其它國家的集資成本隨之抽升。希臘一旦離開歐元區保護傘，本國銀行估計立即遭擠提，金融體系崩潰，不僅本國經濟受重創，歐洲金融機構的資產也可能嚴重縮水。

第二種方案是傾全力地“保”，通過加大歐洲穩定基金的槓桿，使它有成倍的彈藥來干預市場，穩定銀行及金融體系。允許ＥＦＳＦ將乾預市場積累起來的債券拿到歐洲央行抵押借貸，然後取得資金進行下一輪干預，是一個極具危險的做法。這樣做令ＥＦＳＦ及歐洲央行手頭全是歐豬債、垃圾債。一旦任何一個歐債最終失救，這兩家機構的壞帳勢必飆升。

無論ＥＦＳＦ還是歐洲央行，都是俱樂部製，最終出資人還是歐洲大國。出此策時，必然將風險轉嫁到德法大國身上，而且由於高槓桿，風險近乎是無限的。筆者很難想像德國領袖（以及未來領袖）為甚麼會願意承擔如此風險。

歐債危機，並非完全沒有解藥。效仿雷曼倒閉後美國的ＴＡＲＰ方案，動用資金大幅提高銀行的資本準備金率，先為金融機構固本，接著一次過地將歐豬債重組，所有債權人共同買單。這一條路在理論上是行得通的。

但是，歐洲是17個國家組成的烏合之眾，各有各的打算，各為各的利益。美國是聯邦體制，本國機構有難，政府有義務搭救。歐洲是邦聯，讓德國出資救意大利銀行，德國選民不會答應，何況意大利公務員的福利遠好過德國公務員。

曾經有人提出過發行歐元債券一案。的確，發行歐元債券可以將歐豬的債務與其它國家的債務合在一起，提高歐豬的發債信用度，拉低集資成本。這樣做對債務國家無疑是有利的，但是其代價是將歐洲健全國家的信用與歐豬捆綁在一起。萬一哪個歐豬國家財政破產，德國法國也跟著倒霉。由於各國的財政政策是獨立的，德法對債務國家的減赤力度、進度並無決定性影響。

筆者看來，歐債危機可能循兩條線路發展。第一條路是拖，拖到無法再拖時歐洲大國放一點資金進去，買一時的緩解。這種策略下，歐洲債務危機間歇式地發作，帶來市場一段撕裂式的震盪，癒合後再撕裂，更多的國家被捲入危機，直至歐洲的銀行根基遭到動搖，最終爆出類似雷曼倒閉式的金融危機。

第二條路是退，德國某一天拒絕再為歐豬買單。目前德國中許多政客已有此念，不過他們追求“有序”退出，只是“有序”很難出現。這種情況可能數年後發生，也可能因德國下一次大選而提前到來。最終結果是歐元區的瓦解，或歐洲精英組成新的小型歐元區。

其實，弱國出現債務危機經常發生。阿根廷幾乎每十年爆一次債務危機，可是都挺過來了。冰島破產了，可是如今經濟已開始復甦。當一個國家面臨重大危機時，往往不是以裁員50%或減薪50%的形式進行調整，更多的是通過匯率大幅下調來實施調整。匯率動盪，對本幣工資、本國消費的影響小得多。匯率貶值乃是危機進程中的緩衝裝置，就像貓從五樓跌下，臨落地前屈身翻滾，卸下墮力得以活命一樣。

歐洲債務國家，恰恰缺乏通過匯率調整來度過危機的減震機制，結果是必須通過財政收縮、經濟衰退來進行債務整頓，這樣一方面在債務國內部形成強烈反對，政府在減赤上進展緩慢，另一方面令市場對歐元、對歐洲銀行產生懷疑，製造出連鎖反應。

其實歐債危機也不是完全無解。如果筆者是上帝，筆者會用四步驟處理這個危機。（1）通過ＱＥ大量注入流動性，穩住市場、穩住銀行。（2）用2萬億建立長效市場穩定機制，堅決地買下2-3年金融穩定、國債利率穩定。（3）一次過為歐洲銀行注資，形式類似美國的ＴＡＲＰ，資金需求在5000億至8000億之間。（4）重新審視歐元架構，要么實現財政統一，要么將歐元區規模大幅度縮減。

以目前歐洲領袖的政治智慧、德國的財政紀律和巨額資金要求，筆者認為這是一個無法完成的任務。如果歐洲人不救自己，上帝也救不了。

本文原載於經濟通，為個人觀點，並非任何勸誘或投資建議。

陶冬的博客網址：http://blog.cnyes.com/My/taodong/

歐羅危機關鍵時刻一覽 (更新)

歐羅危機關鍵時刻一覽

今日8:12 國際財經

信報財經新聞     引用來源：按此
 
希臘債務危機，蔓延至歐洲甚至令全球金融市場動盪，要舒緩希臘債務危機，還有多個關鍵時刻。(見附表)

對歐債危機無力感 英國擬公投退出歐盟 卡梅倫反對

對歐債危機無力感 英國擬公投退出歐盟 卡梅倫反對

鉅亨網編輯查淑妝　台北綜合報導　　2011-10-03 09:30　 引用來源：按此　

歐債危機越演越烈，英人對歐盟無力應對感到失望。《星期日郵報》消息指出，英國國會很可能於年底前表決公投議案，如獲通過便將由民眾表態英國應否退出歐盟。

不過，首相卡梅倫指，大部分國民要求改革歐盟，而非退出，以維持國家與歐洲勢力平衡。然而，民眾不滿歐盟情緒升溫，將為卡梅倫帶來極大壓力。

香港《文匯報》綜合外電消息，針對退出歐盟問題，早前逾 10 萬人聯署要求公投，據悉國會接信後，普通議員事務委員會同意下周國會復會後，安排 1 日進行公投辯論，由國會議員決定是否舉辦。

即使公投形式也在反歐分子之間出現分歧，有人期望是簡單「是非題」，亦有意見希望加入「重返傳統貿易組織」的選擇，例如選民 1975 年投票決定參與的歐洲共同市場。

若公投有過半贊成退出歐盟，移民、衛生、城市規管等將交回王室管轄；若歐盟拒絕，英國便退出。近日調查顯示，近半數受訪者支持英國退出歐盟；亦有大多數人支持轉為「1970 年代式」貿易組織。

補考還是不及格！撙節力道不夠激烈 希臘無法達成2011減赤目標

補考還是不及格！撙節力道不夠激烈 希臘無法達成2011減赤目標

鉅亨網編譯吳國仲 綜合外電　　2011-10-03 09:45　 引用來源：按此　

根據政府周日公佈的預算草案數據，希臘將無法達成今年的赤字目標，顯示為避免破產而作的撙節措施，還不夠徹底。

IMF、歐盟及歐洲央行派出的檢查員，目前正在雅典進行評估，以決定是否核發下一期紓困貸款。若拿不到這筆錢，希臘最快這個月就會用光現金。

希臘內閣周日通過的 2012 年預算草案，預估 2011 年赤字為 GDP 的 8.5%，未達目標的 7.6%。

2012 年預算赤字將可達成名義目標的 146 億歐元，但由於希臘經濟加重萎縮，赤字將為 GDP 的 6.8%，應達目標則是 6.5%。

希臘周日預算草案中預估，今年 GDP 將下滑 5.5%。政府人士透露，明年 GDP 可能再降 2-2.5%。

根據 2011 年預算草案，希臘還需要額外 20 億歐元來資助今年的支出；這也代表，希臘過去兩個月緊急增稅、刪減薪資等措施，仍不足扭轉希臘財政。

為說服檢查員核發下一期紓困貸款，希臘已承諾 2015 年前再增稅、刪薪資，並裁掉 1/5 國營事業員工。

希臘內閣周日通過其中一部分計畫，建立所謂的「勞力儲備」機制，3 萬國營事業人員將編入其中，薪資剩 6 成，若一年內沒有合適職位，予以裁撤。

歐元區財長周一將開會，討論希臘財政問題，但在檢查員評估報告出爐前，預料不會有新行動。

一般認為，希臘這個月可以拿到 80 億歐元的紓困貸款。問題在於未來 3 年，希臘經濟若加速惡化，債權人將被迫承受更大損失。

德國國會以壓倒性多數 通過擴大歐洲金融穩定機制提案

德國國會以壓倒性多數 通過擴大歐洲金融穩定機制提案

鉅亨網編譯郭照青　　2011-09-29 20:10　 引用來源：按此

德國國會周四投票，以壓倒性多數通過擴大歐元區紓困基金規模與彈性提案。就在民眾日益懷疑德國在為貨幣同盟國紓困所扮演的角色時，今日投票結果為總理梅克爾帶來重大勝利。

在各方矚目的投票中，國會下議院523名委員投票支持此一擴大規模案，85名反對，3名棄權。

至於有多少名投下反對票委員係屬於梅克爾的執政中間偏右聯盟，尚待詳情公布。

歐元區17個會員國中，已有逾半數通過此一提案。該提案將歐洲金融穩定機制(EFSF)金額提高至4400億歐元(5990億美元)，並賦予其權力，購買主權債券，提供政府信用，並便於銀行業增資。

德國為歐元區最大經濟體，亦為紓困基金的最大出資國，德國納稅人提供EFSF的擔保，將由1230億歐元上升至2110億。

歐元區領袖於7月21日核准提供希臘第二波紓困基金，並一併通過了其他紓困計劃，今日德國國會通過的措施，即為該紓困計劃的一部份。

最近交易中，歐元擴大漲幅至1.3641美元，較周三上漲0.8%。

G20財長達共識 三管齊下救歐債 EFSF規模大升至3兆歐元

G20財長達共識 三管齊下救歐債 EFSF規模大升至3兆歐元

鉅亨網編輯查淑妝　台北綜合報導　　2011-09-26 08:29　 引用來源：按此　

20 國集團 (G20) 財長據報在上周的會議上，同意於 6 個星期內提出方案，三管齊下解決歐債危機。計劃包括協助歐洲銀行重組資產，繼而將歐洲金融穩定基金 (EFSF) 規模大幅提升至最多 3 兆歐元 (約 32 兆港元) ，然後再安排希臘有序違約並減債 5 成，最終目標是要在希臘、葡萄牙及愛爾蘭建立「防火牆」，阻止危機蔓延到義大利及西班牙等大型經濟體。

香港《文匯報》報導，英國傳媒指出，面對 G20 成員國壓力，德國及法國已開始制定 3 部曲拯救歐元區計劃。 G20 財長在上周五發表的會議公布上，為解決歐債危機設下 6 個星期期限，並要求在 11 月 4 日舉行的法國康城 G20 峰會上，提出確實方案。

方案第一部分是要求最少 16 家陷入財困的歐洲銀行進行資產重組，目的是向市場保證希臘或葡萄牙的違約不會構成新一波系統性金融危機。當局相信多數銀行有能力獨自集資，但亦不排除動用EFSF予以協助。另外，近日股價受壓的法國3大銀行很可能亦需進行集資。

第二部分，是透過歐洲央行協助和槓桿操作，將現時總值 4400 億歐元 (約 4.6 兆港元) 的 EFSF ，大幅提升到 2-3 兆歐元 (約 21-32 兆港元) 。這做法與早前美國財長蓋特納提出的建議相似，優點是毋須任何各歐元區國家國會通過即可實行，免卻方案在德國等地方觸礁的可能。

第三部分，亦是最關鍵的部分，是安排希臘有序違約，但會繼續留在歐元區。在這計劃下，私人債權人將需承擔最多 50% 希債損失，較現時提出的 21% 增加逾 1 倍，然後再由歐盟向希臘提供全新援助方案。當局希望這計劃能遏止市場恐慌，讓意、西兩國債券不再受到狙擊。

據稱，讓希臘有序違約的方案由德國提倡，現時已獲得奧地利及荷蘭支持。不過，出席 G20 會議的歐洲國家財長仍避免公開談論希臘違約，英國財相歐思邦就堅稱，無一方提出過要希臘違約。

渣打銀行首席經濟師萊昂斯表示， G20 領袖有決心向外顯示，即使希臘違約，他們亦有能力阻止危機蔓延。出席華盛頓國際貨幣基金組織 (IMF) 年會的代表亦透露，處理歐債危機的步伐和態度明顯出現轉變，尤其是在歐元區內。

蓋特納前日繼續向歐元區施壓，他表示目前不應考慮違約、銀行擠提及災難危機的連鎖因素，否則歐洲以至全球的努力便會白費。他強調歐元區成員國要加大力度，不可待危機惡化才出手，並須配合歐洲央行的行動。